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            Messari二季度Fei Protocol報告:成功應對脫錨考驗,新治理機制初步運行

            來源 中金網 07-15 14:01
            摘要: 新的DAO治理結構保留了PCV并重新關注社區以尋找新的解決方案,但也可能給未來的治理流程帶來風險。

              區塊天眼APP訊 : 來源:ForesightNews

              作者:John TotalValue Locke

              主要觀點:

            •   在質押比例從 2.41 降到 1.54 之時,Fei 的根本任務是維持協議控制價值(PCV)高過客戶商品流通的 FEI,以支持 FEI 導向美金;

            •   FEI 二季度供給量已降低逾 36% ;

            •   一個新的管理體制已經按期望運作,但一些管理決策必須 DAO 達到更強的的共識;

            •   Rari 的發展趨勢遭遇摩擦阻力,其主要產品 Fuse 遭黑客入侵并損害 8000 萬美金,與此同時 Rari 的創始人也已離職;

            •   現階段的市場現狀促使其必須延遲發布產品,并最先關心怎樣活下;

              Fei Protocol入門

              Fei Protocol

              Fei Protocol 于 2021 年 4 月發布,它自主創新提出了協議控制價值(PCV),根據 PCV 來支持其為確保穩定幣掛鉤而建立的優化算法激勵措施。

              因為 PCV 并不是負債或鑄幣稅,因而不會有結算事情或死亡螺旋的風險性,風險性在只在于 PCV 資產的價值和起伏,且 PCV 現階段用以給予流通性和獲得收入?!纲|押比例」實際指 FEI 商品流通供給量與 PCV 價值的比率,是用來考量掛鉤情況的關鍵指標。

              Fei V2

              Fei V2 于 2021 年 10 月發布,它取消了有益于 FEI 對 ETH、DAI 和 LUSD 開展 1:1 贖出的立即激勵制度,并根據 DAO 管理方法支持鑄幣/贖出體制的存儲池,現階段價差為 0.5%。

              與此同時做為 V2 的一部分,DAO 將 TRIBE(新項目整治貨幣)與做為鑄幣稅的穩定幣 FEI 放置同樣影響力——TRIBE 如今可以以認購的方式從 PCV 盈利中獲益,假如 PCV 沒法支持目前的穩定幣供貨,它還會充分發揮支持功效。

              除此之外 2022 年 1 月,Fei Protocol 與 Rari Capital 合拼,創立 Tribe DAO。

              詳細介紹

              在今年的二季度好幾個穩定幣遭遇掛鉤磨練,FEI 毫無疑問取得了取得成功。

              FEI 的目標是變成 PCV 支持的穩定幣,且由 DAO 操縱 PCV 并確定怎么分派它,因而必須在探險發展趨勢 PCV 和保存對 FEI 的掛鉤支持中間尋找均衡。

              事實上,協議書挑選哪一種資產做為在今年的二季度的 PCV 貯備并不重要——幾乎所有資產(以美金計費)都是在下挫。因而 Fei DAO 二季度作出了很多確定來融合 PCV 資產并提升穩定幣擁有量。

              4 月 30 日,Rari Capital 在 Fuse 里的資金池遭受進攻,網絡黑客盈利近 8000 萬美金,除此之外 Rari 核心團隊也相繼辭職,合拼不上六個月的時長,Rari 的核心團隊僅剩一名組員。

              但本季度另一個關鍵的轉變是實行了一個新的管理體制?!搁_朗整治」(Optimistic governance)致力于加速簡單管理決策,緩解艱辛的管理決策。

              Tribe DAO 聯合會是選舉產生的,有權利為 DAO 實行大部分買賣,他們遭受時間鎖的限定,即每一個行為都對新創立的 NopeDAO 開展可否定的網絡投票,全部 TRIBE 持有人都能夠網絡投票支持NopeDAO提議。

              在其中像售賣 ETH 以提升支持 FEI 的穩定幣等一些提議并沒有碰到任何問題,像執行 Rari 網絡黑客還貸這種確定則必須更久的時長,且第一次嘗試被否定,現階段整治探討已經全方位開展,以找到最好方式。

              TribeDAO 一直在專注于開發產品以提升 FEI 的采用率,它目標客戶是別的 DAO,但是因為 Fuse(Rari 的主要產品)在黑客入侵后被凍潔,而且 DAO 再次致力于保存 FEI 支持,因而發布產品已被延遲。

              性能分析

              FEI 穩定幣

              從平均每日價錢的視角看來,FEI 在導向美金層面依然比 DAI、USDC、USDT、FRAX 這四種關鍵穩定幣起伏更高。

              盡管提升采用率應當有利于減少這類不確定性,但在其中一部分原因是價格穩定控制模塊(PSM)的設計方案:

              DAO 管理方法掛鉤的關鍵體制都是根據 PSM—— FEI 的 PSM 容許客戶將 FEI 改成 DAI、LUSD、ETH 和 RAI,在這種 PSM 買賣中 FEI 的價錢由 DAI TWAP 預言機確定,在 DAI depeg 的前提下則應用 1 美金的預言機服務項目。

              DAO 操縱每一個 PSM 的資產,減倉時并沒有對于掛鉤的強制性體制,但動蕩不安階段,套利者一般有更多的是機遇與 PSM 買賣交易并協助保持掛鉤,DAO 也需要保證該體系可以正常運轉。

              在其中 DAO 仍在掛鉤的情況下造成鍛造和換取 FEI 的花費,它們根據調節這種花費,以鼓勵/抑止 PSM 的應用。

              現階段絕大多數 FEI 在 TribeDAO 存儲柜(lockers)中,精英團隊已經將協議書有著的 FEI 從借款銷售市場和 DEX 中去除,除此之外因為 FEI 作為抵押物的很少,因此 FEI 現階段在 DEX 上應用。

              協議控制值(Protocol Controlled Value)

              不好的市面標準、最近漏洞檢測造成的負債增加、FEI 贖出的提升,都給協議書的 PCV 增添了工作壓力。因而 DAO 在本季末網絡投票贊同簡單化其 PCV 分派,這增強了 FEI 對穩定幣支持的依靠。

              讓我們調節了儲蓄率(RR),將協議書有著的 FEI 列入資產和債務兩方面,因而 RR =(PCV 協議書有著的 FEI)/ FEI 總供給量。

              該對策更準確地意味著了 DAO 現階段對于 PCV 鍛造新 FEI 的風險性和工作能力,一切 FEI 的鍛造都是會將這一比例引向 1,這代表著風險性提升。但此對策有2個限定:

            •   一旦比例提升 1,它就不會再有效,由于鍛造一個新的 FEI 會將其推回去 1;

            •   它沒考慮到鍛造后閑置不用在 TribedDAO 錢夾里的 FEI;

              因而將保存之前采用的質押比例(CR),也即 CR = PCV /客戶商品流通應用的 FEI,我們認為這準確地意味著了 DAO 的總借款工作能力。

              為了能實行還貸,Tribal 聯合會務必分派目前的 PCV 資產或售賣資產以復購失竊資產,截止到 2022 年 6 月 30 日的價錢約為 4000 萬美金,當中僅有約 400 萬美金是 ETH ,其他是指穩定幣,詳細資料如下所示所顯示:

              材料來源:@Eswak(TribeDAO 街道社區組員和推動者)

              假定以目前價錢(截止到 2022 年 6 月 30 日)全額的還款網絡黑客受害人,大家更新了抵押物比例(CR)和平穩支持比例(SB),大家還依據不一樣的 ETH 價錢運作 PCV 情景分析。

              核心團隊提議應用平穩支持(SB)比例,這有利于告之現階段 PCV 中相對于客戶商品流通應用的 FEI 的經營風險——伴隨著最近的 PCV 融合,SB 比例為 91%,這代表著就算 ETH 跌到 200 美金下列都能夠遮蓋其穩定幣債務。

              而假如 DAO 徹底賠付黑客入侵的損害,將極大地改變了這類局勢——假定全額還款且 PCV 分派沒變化,那 SB 比例將降到 63%,這代表著 ETH 小于 700 美金就可能使 FEI 遭遇風險性。

              TRIBE

              TRIBE 在二季度降低了 72%,而以太幣下挫了 66%,該貨幣現階段的估值為 1.248 億美金(截止到 2022 年 6 月 30 日,假定 TRIBE 商品流通供給量為 8.32 億)。

              協議書的利益價值能通過從 PCV(資產)中減掉客戶商品流通應用的 FEI(債務)來考量。

              大家可能大概有 8.32 億 TRIBE 在商品流通,在接下來 3 年里,將有此外 1.48 億TRIBE 屬于 Fei Labs、投資人和本人推動者。

              假如應用 8.32 億做為商品流通供給量,我們通過流通股本除于協議書利益來測算 TRIBE 基金凈值倍率:

              1.25 億美金 / [ 2.04 億美金 - 1.32 億美金 ] = 1.74倍

              該指標值有利于人們掌握 TRIBE 的外在價值或銷售市場提高預估——假如該合同在今日結算,TRIBE 持有人將撤回其現階段交易頭寸的約 57%,因而剩余的 43% 是根據對將來收益的期望。

              定性研究

              FEI 要求推動力

              Fei Protocol 致力于發展為 DAO 到 DAO(D2D)的流通性解決方法。在其中 Turbo 于 4 月 20 日發布,但因為 Fuse 黑客入侵和資產凍潔而無法運行。

              Turbo 能夠協助 DAO 合理做大做強保險庫資產,與此同時提升協議書原生態貨幣的流通性,關鍵方法是 TribeDAO 的零利息穩定幣借款:

              在其中貸款人給予抵押物(一般是當地保險庫資產,可大范圍地稱之為 TKN)并得到相等的 FEI,這一部分 FEI 務必分派到借款池里并與相等的 TKN 相符合,而借款的 DAO 和 FEI 將從該借款池里分攤費用和貸款利息。

              那樣借款的 DAO 就能夠有效的運用其保險庫資產,與此同時以穩定幣借款池的方式為持有人給予流通性,做為收益 TribeDAO 也可以獲取盈利。

              Turbo 會變成 FEI 的要求推動力嗎?當然可以,由于 TKN 持有人將 TKN 加上為抵押物并取下 FEI,相反也是。比如第一個 Turbo 合作方計劃是 Balancer,由于 veBAL 獎賞,選購 FEI、存進抵押物并獲取 BAL 在經濟上很有可能具備誘惑力。隨后客戶能夠參加 veBAL 貨幣社會經濟學并且以這類方法得到收益。

              雖然該買賣毫無疑問存有比這兒探討的更多的是轉變和風險性,但預估這類設定將有效促進對 FEI 的要求。

              PCV 盈利提升

              在與 FEI 要求提高相近的前提下,DAO 會為 FEI 的 PCV 創造新的盈利創造機會。

              從時間上看,DAO 對 PCV 的主要用途是借款鍛造 FEI 并把其存進 Fuse 池,FEI/wETH 或其它買賣對的 DEX 上也使用了相近的對策,但 DAO 對 PCV 多元化和造成收益的新測試用例也持開放式心態。

              例如在本季末 PCV 融合以前,DAO 運用其與別的協議書的戰略伙伴關系來出現盈利,舉2個事例:

            •   DAO 擁有 LUSD 做為 PCV 資產,必須為其 PSM 給予資產。因而 DAO 還能夠參加Liquity 結算池以得到超額盈利(Liquity 是一個像 MakerDAO 一樣的網絡貸款平臺,但原始質押比例規定較小,結算速率迅速);

            •   做為與 Balancer 協作的一部分,TribeDAO 在資產交換中贏得了 20 萬枚 BAL,并把其與 ETH 匹配,TribeDAO 能夠參與 veBAL 獎賞,運用其選舉權,DAO 可以在 Balancer 上為 FEI / wETH 流通性池建立 30% 的年化利率,這增強了 LP 的回報率,因而可能提升對 FEI 的要求;

              整治

              上個季度,TribeDAO 投票表決將其管理體制改成流動性意味著民主化(Liquid Representative Democracy),DAO 競選了九名管理方法 Optimistic 時間鎖多簽(5-of-9 multisig)的理事會成員。

              Tribe 聯合會能通過時間鎖完成基本上一切變更——根據 NopeDAO 的鏈上整治網絡投票授予 TRIBE 持有人對 Tribe 聯合會的決定權。

              Fei-Frax Alliance

              5 月 18 日,Joey 進行了 Frax x Fei Stablecoin Alliance,FEI 將替代 Curve 4pool 里的 UST,請在 Balancer 上建立一個新的 FEI-FRAX-DAI 3pool。

              Frax 是較大的 veCRV 持有人之一,會將獎賞定項到 4pool,而 Fei 會將 veBAL 獎賞定項到 3pool,這將會對 Fei 的 PCV 維護及其穩定幣要求市場前景十分有協助。

              匯總

              針對 Fei Protocol 和 TribeDAO 而言,在今年的二季度是一個艱辛的一季度。

              FEI 以平穩的 PCV 為主心骨,而一個新的管理體制很有可能拯救了 DAO,因為它保存了 PCV 并再次關心小區以找尋一個新的解決方法,但該構造還會給未來的整治步驟產生風險性——很有可能造成新產品開發和協議書提高被凍潔。

              時下,針對 FEI 而言,活下,壓倒一切。

              轉載:駝鳥區塊鏈

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