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            DeFi 永不消亡:中心化加密機構正在崩潰,DeFi 正在蓬勃發展_陀螺科技

            來源 中金網 07-15 10:04
            摘要: 為什么 DeFi 永遠不會消亡?

              區塊天眼APP訊 : 過去幾個月加密行業動蕩不安,中心化加密機構正在崩潰,而去中心化金融(DeFi)正在蓬勃發展。這就是我們一直在宣揚的:面向全世界的開放、公共、可訪問的金融軟件。正因為如此,DeFi 永遠不會消亡。

              為什么 DeFi 永遠不會消亡?

              彈性、抗脆弱性、透明度。

              人們通常是無知、貪婪的,并且無法駕馭復雜的世界,這是一個沒有爭議的前提。那么我們應該如何圍繞這一事實來設計經濟體系呢?

              一個有彈性的經濟體系的標志是接受這些現實,并圍繞這些不理想但真實的情況來建立,而不是凌駕于它們之上。

              彈性取決于適應不斷變化的市場狀況的能力,而不需要監管機構或仁慈的億萬富翁進行外部干預。

              在金融領域,彈性體系需要肯定地回答以下幾個關鍵問題:

            •   該體系能否有效清除壞賬?

            •   它是抑制和淘汰不可持續的商業模式,還是支持它們?

            •   在系統性風險累積之前,它能否做到以上兩點?

            •   當系統性風險出現時,它能否以最低限度的主動管理和負面影響來解決問題?

            •   從協議的代幣經濟學設計,到其日常財務管理,再到其資產負債表的健康狀況:DeFi 中的一切都可以在區塊鏈上透明地觀察并實時監控。

                它讓我們看到大玩家在哪里下注,以及風險集中在哪里。

                主流媒體經常將 DeFi 描繪為“金融的狂野西部”,但現實遠沒有比喻所暗示的那么夸張。DeFi 充滿了自我監管機制。

                去中心化金融的自我監管

                讓我們以LidoFinance和Solend最近的自我監管為例:

                Lido 控制著約 1/3 的 ETH 循環供應。其集中持有的 ETH 促使以太坊基金會的研究人員和 Vitalik 本人敲響了可能對以太坊構成中心化威脅的警鐘。隨后發生了很多爭論,然后是一項以自我限制 ETH 存入流動質押協議的數量的提案。該治理提議失敗了,但通過添加八個新的驗證器,進一步分散了 Lido 的驗證器集。

                Solend——Solana的頂級借貸協議——面臨著更加迫在眉睫的威脅。人們發現鯨魚的保證金頭寸(1.7 億美元)過大,如果 SOL 的價格繼續下跌,可能會引發災難性的清算事件并影響整個鏈。

                作為回應,Solend 開發人員向社區提出了一系列治理提案,首先提出接管鯨魚的賬戶并執行安全清算,但最終找到了一個解決方案,引入了一項新的規則,將借款限額限制在 5000 萬美元。

                Lido和Solend很可能還沒有走出困境,但這兩次治理都說明了 DeFi 的一些獨特之處。

                區塊鏈網絡規則和鏈上活動的透明度使內部和外部利益相關者社區能夠團結一致關注共同的問題,并集體達成解決方案。

                中心化金融的衰落

                相比之下,想想過去一個月里加密銀行倒塌的多米諾骨牌。

                這場慘敗的核心是“大到不能倒”的風險基金三箭資本。當 3AC 在 6 月中旬的市場崩盤期間面臨無法保密的大量場外交易清算(4 億美元)時,3AC 流動性問題的最早跡象就暴露出來了。

                3AC 的不穩定性很快暴露了加密銀行利用存款人的錢閉門進行的一系列高風險影子交易。BlockFi向 3AC 提供了10億美元的超額抵押貸款,而Voyager Digital又向 3AC 提供了約 6.7 億美元的貸款。

                盡管后者的資本比率水平相對安全,為 4.3%,但導致其目前困境的原因是,向一家對沖基金發放一筆超過其總資本兩倍以上的集中貸款。

                當然,高風險交易發生在整個金融領域,而不僅僅是加密貨幣銀行。這里的主要問題不是風險的存在,而是系統如何管理和處理風險。

                與 DeFi 不同,加密銀行的集中資產負債表削弱了人們獨立調查的能力。

                這些過度杠桿化和高風險的交易只有在“開水溢出”時才被人們知道,為時已晚。加密銀行正在發生流動性危機的消息之所以公之于眾,只是因為這樣做在法律上是取回資金的必要條件。

                中心化加密銀行的問題主要在于它的大部分交易都是閉門進行的雙邊場外交易,只有內部人員才能知道。

                要說明 DeFi 的比較優勢,一個恰當的方法是看看中心化參與者進行去中心化交易。

                例如,Celsius的麻煩最初是在一系列鏈上貸款出現資不抵債的線索時曝光的。由于其鏈上曝光,加密貨幣觀察員能夠察覺即將到來的風暴。果不其然,在其首席執行官斥責有關Celsius瀕臨破產的猜測指控一天后,Celsius停止了提款。

                另一個說明性示例是 5 月的Terra內爆。這場災難的跡象從一開始就是完全透明的,因為在Curve上,流動性首先開始迅速枯竭。

                隨著數百萬 Terra 投資者開始恐慌,Do Kwon在推特上發布“部署更多資本”,而 Terra 的中心化實體Luna Foundation Guard開始拋售15億美元的比特幣,以捍衛其算法穩定幣的掛鉤。

                這些都不受智能合約規則的約束。在3AC的案例中,分析師知道其資產負債表不健康,因為鏈上證據顯示其先前在 5 月鎖定的 LUNA 損失了 5.6 億美元,并且有證據表明它們在 6 月出售了 stETH 頭寸。

                結語

                重申前面的觀點,社會科學的正確出發點是,人們往往是貪婪、愚蠢的無賴。蘇格蘭啟蒙運動哲學家大衛·休謨認為,真正有彈性的政治經濟體系應該圍繞人性這一基本事實來建立:

                “每個人都應該被認為是一個無賴,在他所有的行為中,除了個人利益,沒有其他目的。我們必須通過這種利益來管理他,并通過這種利益使他盡管貪得無厭和野心勃勃,但仍為公共利益而合作?!?/p>

                DeFi 的優勢來自于沒有圍繞這個簡單的現實做出天真的假設。它利用人類的缺陷,并圍繞它設計了冷酷無情的智能合約。

                在 3AC 事件的影響中,Aave、Compound和 Maker 等主要 DeFi 協議通過執行清算和消除壞賬順利運行。僅在 2022 年 6 月,Compound(990 萬美元)、Aave(260 萬美元)和 Maker(4900 萬美元)就順利進行了 9 位數的清算。

                當災難來臨時,沒有閉門談判,沒有把問題推到法庭上,沒有游說監管機構,只有我們同意遵守的不可變智能合約的簡單規則。

                現在,這就是一個有彈性的經濟體系的樣子。

                這就是 DeFi。

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