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            天眼深度 | 不透明的平臺和相互交織的協議對加密構成巨大風險

            來源 中金網 07-09 17:09
            摘要: 平臺和協議風險的確切含義很簡單,協議風險包括與各種加密項目(即協議)失敗相關的風險,例如比特幣、以太坊和 Terra。
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              區塊天眼APP訊 : 平臺和協議風險的確切含義很簡單。協議風險包括與各種加密項目(即協議)失敗相關的風險,例如比特幣、以太坊和 Terra。平臺風險包括與圍繞加密貨幣(即平臺)出現的機構失敗相關的風險,例如 Coinbase (COIN)、三箭資本(3AC) 和攝氏網絡(Celsius)。

              但真正讓這兩個風險值得一并討論的是這些協議和平臺相互交織的事實。

              協議風險實際上是技術風險

              Terra的崩潰只是一個月前。上周,提供高收益加密產品的公司Celsius Network因面臨流動性問題而暫停從其平臺提款。同樣在上周,著名的加密貨幣對沖基金三箭資本在對 Luna、GBTC和stETH的押注時機不佳后被證實面臨破產。

              當 Terra 崩潰時,它有意義地拖累了市場。為什么這樣做是顯而易見的(事后看來),主要有兩個原因:

            •   Terra可以與其他協議互操作,這意味著它旨在與其他加密項目(例如Cosmos IBC)協同工作,因此當 Terra 出現故障時,它所接觸的所有協議都會受到附帶損害。

            •   Terra 持有 80,000 比特幣 ( BTC ),它在試圖保護協議失敗時將其清算,而一個知名實體在短時間內出售了 80,000 比特幣,這給比特幣的價格帶來了巨大的拋售壓力。

              那只是Terra。根據DEFIYIELD 的 REKT 數據庫,有大量的 DeFi 騙局、黑客攻擊和漏洞利用困擾著加密協議,至少損失了 50 億美元的資金。例子包括6.25 億美元的 Ronin、6 億美元的Poly和3.26 億美元的 Wormhole。日復一日,隨著令人眼花繚亂的加密協議數量變得越來越令人眼花繚亂,一個漏洞利用破壞多個協議的可能性也在增加。

              一項糟糕的技術可以摧毀整個資本。這本身就是一種系統性風險。

              平臺風險是真正的透明度風險

              在撰寫本文時,Celsius 和 3AC 仍然存在,但不可否認它們正在增加系統的壓力。

              就其本身而言,攝氏為零售客戶提供收益以換取持有他們的硬幣。它的創始人亞歷克斯·馬辛斯基(Alex Mashinsky)將Celsius描述為一個通過借貸資產產生一定利潤的平臺,類似于銀行。

              攝氏已經從向做市商和套利交易者提供短期貸款轉變為在 DeFi 的貸款協議中部署資金,從而實現更高收益的策略。更高的收益伴隨著更高的風險。比任何負責任的銀行都能接受的風險更高(而且保證更少)。提供收益并沒有錯,但是通過將客戶資產置于風險之中來提供收益卻有些麻煩。這種增加的風險狀況已經開始顯現。

              在Celsius 宣布凍結平臺提款后,Oliver Knight為CoinDesk寫了一篇關于Celsius 的精彩文章,其中他打趣道:

              “如果 [Terra] 的崩潰是加密貨幣的貝爾斯登時刻,Celsius Network 有可能成為該行業的雷曼兄弟:失敗加劇了市場危機?!?/p>

              與此同時,真正的杠桿加密對沖基金 3AC 在做出一些錯誤的賭注后看起來很可能會失敗??紤]到 3AC 的客戶和交易對手都不是普通人,這似乎沒有攝氏度破產那么糟糕。但由于兩個原因,它可能會變得很糟糕:

            •   鑒于大多數加密貨幣領域的人認為 3AC 是一家由“聰明人”經營的令人印象深刻的公司,這表明強者可能會倒下。

            •   對沖基金使用許多不同的技術與許多不同的交易對手進行許多不同的賭注,以使用未確定數量的有效杠桿來賺取比上帝更多的錢。

            •   如果后者不意味著聰明人的失敗意味著許多不同的實體(最終是普通人)受到影響,前者不會那么糟糕。有人擔心 3AC 的失敗將導致整個加密貨幣的“傳染事件”。

                3AC 下注了足夠的保證金,因此其破產可能引發跨交易臺、DeFi 借貸協議和交易所的級聯清算。實際上:交易對手 A 將被迫出售資產以避免完全損失,從而推低資產價格,導致交易對手 B 做同樣的事情。隨著資產價值逐漸下降至零,依此類推。

                我認為,如果 Terra 是貝爾斯登,Celsius 是雷曼兄弟,也許 3AC 是長期資本管理公司。

                公平地說,這不一定是 DeFi 協議的失敗,因為 3AC 使用的杠桿通常是在實體之間和協議上。但這就是重點。平臺風險是平臺風險,因為缺乏透明度。

            •   將協議和平臺風險放在一起

            •   因此,如果我們將加密協議變得更加相互依賴以及平臺仍然運行不透明的事實放在一起,很明顯,如果我們保護現狀,我們可能會遭受更大的痛苦。很容易想象這樣一個世界,在類似 3AC 的價格引發的破產中,我們面臨著另一場大規模的 DeFi 黑客攻擊。情況可能會更糟。

                總而言之,對于一份時事通訊來說,這是很多厄運和悲觀的,但我(作為比特幣愛好者)想要明確地說明一些事情。比特幣協議仍在按設計工作。比特幣支持者喜歡在市場壓力時說“滴答作響,下一個區塊”;致力于持續運行的比特幣區塊鏈,無論您必須出售多少(或幾)美元才能購買 1 BTC(只要有人在運行采礦設備),都會向鏈中添加區塊。

                在一個劣質技術開發和周圍平臺缺乏透明度可能帶來災難的世界里,也許有話要說保持簡單。

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            比特幣 以太坊
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